在半导体制造行业，高纯工艺龙头至纯科技的发展态势引人关注。2024 年，公司营收虽有所增长，但净利润却出现 “断崖式” 下跌，为扭转局面，其紧急押注收购，这场收购能否成为挽救业绩的关键，备受市场瞩目。
盈利 “断崖式” 下跌，危机凸显
至纯科技由蒋渊于 2000 年创立，从最初的高纯工艺系统工程分包起步，凭借技术积累，业务逐步拓展至半导体集成电路等多个领域，现已成为 A 股高纯工艺系统龙头，拥有众多知名晶圆制造厂客户，在国内主流 12 英寸晶圆厂特气设备、化学品设备及系统招标中保持较高市占率 。
然而，看似稳固的龙头地位下，盈利问题却日益严峻。2024 年，公司营收达 36.05 亿元，同比上涨 14%，但净利润仅 2360 万元，较 2023 年下降 94%；2025 年一季度，营收、净利润进一步同比下降 10%、70% 。国投证券分析指出，半导体设备国产化浪潮推动营收增长，可研发费用攀升、信用减值准备计提以及非经常性损益下降，共同导致净利润大幅下滑。2024 年，公司研发投入 4.42 亿元，同时因应收账款高企，计提信用减值准备 1.96 亿元、资产减值准备 4009 万元 。截至 2024 年末，应收账款余额 32.84 亿元，占当期营收超 90%，远超同行业公司，“纸面富贵” 背后暗藏客户拖欠、坏账风险。加之国内半导体行业仍处于回暖阶段，至纯科技在产业链话语权不足且面临竞争，盈利能力修复困难重重。
拟购入 “现金奶牛”，破局存疑
为提升盈利能力，至纯科技在 2025 年 2 月筹划收购威顿晶磷控股权。威顿晶磷是电子化学品集成供应商，业务与至纯科技有协同性，2022 年、2023 年上半年净利润可观。此前，至纯科技已多次投资威顿晶磷，还曾在其 IPO 关键期减持套现。因审计机构问题，威顿晶磷 IPO 停滞，如今或将通过被并购曲线上市 。
但此次收购面临诸多不确定性。截至 2024 年末，至纯科技短期借款超 30 亿元、长期借款超 15 亿元，资产负债率近 65%，虽计划募集配套资金，可公司此前多次融资，且 2022 年后两项定增计划终止 。在盈利 “失速”、流动性承压的情况下，其融资计划能否获监管批准仍是未知数，这场收购能否挽救至纯科技于业绩困境，还需时间验证。